玉晶光逆境來了?郭明錤:大立光砍價搶單

作者 | 發布日期 2021 年 01 月 08 日 17:19 | 分類 3C , 3C手機 , Apple Telegram share ! follow us in feedly


根據中資天風國際證券分析師郭明錤最新釋出的報告指出,市場仍高估玉晶光在 2021 年面臨來自大立光的激烈價格競爭下的營收與 EPS,而玉晶光也將因價格競爭而更加凸顯依賴單一客戶的營運風險。且展望 2022 年,因 iPhone 鏡頭仍無顯著升級,在具備成本優勢的舜宇光學擴產後,郭明錤預測玉晶光的下行風險可能將隨之加劇。郭明錤認為,若鏡頭產業的升級停滯挑戰無結構性改善,則玉晶光的 EPS 可能在 2021 2022 年均無顯著成長,甚至出現衰退。

郭明錤預測,大立光為了提升產能利用率,將在 1H21 砍價 iPhone 中高階鏡頭 ASP 1525%,也因此玉晶光的訂單比重、產能利用率與毛利率將直接受到影響。價格戰影響將自 2021 1 月開始,玉晶光 1 月營收可能僅個位數 YoY 增長甚至衰退。

而根據郭明錤先前所釋出的報告也曾預測,玉晶光將自 4Q20 面臨來自大立光的價格競爭,大立光的 4Q20 營收雖 QoQ 成長,但 12 月營收與 4Q20 毛利率已開始衰退。郭明錤最新的調查指出,大立光為將 1H21 的平均產能利用率自 5055%提升至 70%以上,將進一步砍價 iPhone 中高階鏡頭 ASP 1525%。

郭明錤認為,此價格戰將對玉晶光的 1H21 訂單比重、產能利用率與毛利率直接造成負面影響。又因為玉晶光過度依賴蘋果(Apple)訂單,故無法找到非 Apple 訂單來抵銷價格競爭造成的壓力。預期玉晶光面臨來自大立光的價格競爭將持續至 2021 年底,故郭明錤維持先前報告中玉晶光在 2021 EPS 恐無成長的預測。

另一方面,郭明錤也指出,舜宇光學近期股價表現強勁並創歷史新高,印證了先前對舜宇光學將在 2021 年出貨 iPad 5P 鏡頭與 iPhone 7P 鏡頭的預測。預期舜宇光學將在 2022年 擴產 Apple 鏡頭產能至少 50%以上,將進一步加劇對玉晶光的價格競爭壓力。

郭明錤預測,未來 iPhone 主要鏡頭供應商為大立光、玉晶光與舜宇光學。玉晶光將會是主要輸家,大立光近期股價可能承受賣壓但仍具長期投資價值,舜宇光學則可望因 Apple 訂單而在未來 3年 內顯著成長。

(首圖來源:科技新報)